Američke državne obveznice su dugo smatrane za „sigurno utočište“, ali istraživanje koje je predstavljeno na FED-ovoj konferenciji u Kanzas Sitiju ukazuje na to da se stav investitora prema ovom obliku duga promenio tokom i nakon pandemije kovida 19. Američka vlada već dugo koristi „prevelike privilegije“ u pozajmljivanju novca na globalnom tržištu, a deficit u saveznom budžetu ne prestaje da raste.
Nakon praćenja ponašanja hartija od vrednosti Ministarstva finansija tokom pandemije 2020. godine, istraživači su zaključili da su investitori Ministarstva finansija prešli na rizičniji model duga, što je izazvalo porast prinosa ne samo za američki dug, već i za obveznice drugih država širom sveta. Federalne rezerve SAD su reagovale na ovaj skok prinosa kupovinom obveznica kako bi stabilizovale tržište duga, slično reakciji tokom globalne finansijske krize.
U takvom okruženju rizičnog duga, procene će zavisiti od šokova u državnoj potrošnji, što može dovesti do velikih promena u prinosima na tržištima obveznica. Velike kupovine sredstava od strane centralnih banaka, kao odgovor na povećanje državne potrošnje, imaju negativne posledice na javne finansije. Ove kupovine mogu privremeno podržati cene, ali ne odgovaraju poreskim obveznicima i mogu podstaći vlade da precene svoj fiskalni kapacitet.
Zvaničnici Ministarstva finansija su odgovorili na ovo istraživanje ističući potrebu da se uzme u obzir neizvesnost izazvana pandemijom, ali istovremeno naglašavajući da su uspeli da finansiraju stotine milijardi dolara fiskalnih mera bez većih problema. Prinosi na američke obveznice su čak počeli da padaju uprkos nastavku visoke potrošnje.
Ovo istraživanje je pokrenulo raspravu o modelu duga američke vlade, a kritike idu u pravcu navodnih „prevelikih privilegija“ koje SAD uživa u pozajmljivanju novca na globalnom tržištu. Šokovi u državnoj potrošnji mogu dovesti do velikih promena u prinosima obveznica, što zahteva pažljivo vođenje monetarne politike kako bi se izbegle nepovoljne posledice na javne finansije.
Ostaje da se vidi kako će američka vlada reagovati na ove izazove i da li će uspeti da održi stabilnost i poverenje investitora u svoj dug. Ovo istraživanje nas navodi na razmišljanje o složenim mehanizmima globalnog finansijskog sistema i važnosti pravilnog upravljanja državnim dugom u turbulentnim vremenima kao što su pandemije i ekonomske krize.
